Der Indexeuro PX1 bezeichnet den ISIN-Code des CAC 40, dem wichtigsten Indikator der Börse von Paris. Hinter diesem technischen Kürzel verbirgt sich ein Messinstrument, das die Leistung der größten an der Euronext Paris notierten Unternehmen zusammenfasst. Sein Verständnis ermöglicht es, die Marktbewegungen besser zu interpretieren und häufige Fehlinterpretationen zu vermeiden.
Streubesitz und Deckelung: Der wahre Motor der PX1-Berechnung
Haben Sie schon einmal bemerkt, dass zwei Unternehmen ähnlicher Größe nicht das gleiche Gewicht im CAC 40 haben? Das liegt an der gewählten Berechnungsmethode, die nicht auf der gesamten Marktkapitalisierung eines Unternehmens basiert.
Der Indexeuro PX1 ist ein streubesitzgewichteter Index. Nur die tatsächlich am Markt verfügbaren Aktien (der „free float“) fließen in die Berechnung ein. Ein Unternehmen, dessen Staat oder eine Gründerfamilie eine Mehrheitsbeteiligung hält, hat daher ein geringeres Gewicht, selbst wenn sein Gesamtwert an der Börse sehr hoch ist.
Um die Entwicklung des Indexeuro PX1 zu analysieren, muss auch eine weniger bekannte Regel berücksichtigt werden: Jeder Wert ist auf 15 % des Gesamtgewichts des Index begrenzt. Diese Obergrenze wird bei jeder vierteljährlichen Überprüfung durch den wissenschaftlichen Rat der Indizes angewendet, der sich im März, Juni, September und Dezember trifft.
Zwischen zwei Überprüfungen bewegen sich die Kurse frei. In der Praxis kann eine Aktie vorübergehend diese Grenze überschreiten, bevor das Rebalancing sie wieder unter den Schwellenwert bringt. Dieses Phänomen wurde während des starken Anstiegs im Luxussektor beobachtet, als LVMH sich diesem Deckel näherte.
Gewichtsentwicklung zwischen zwei vierteljährlichen Überprüfungen: Was der Kurs nicht sagt
Warum ändert dieses Detail im Kalender Ihre Sicht auf den Index? Weil ein Index zu einem bestimmten Zeitpunkt nicht unbedingt die „offizielle“ Sektorverteilung widerspiegelt.
Nehmen wir ein einfaches Beispiel. Direkt nach einer Überprüfung im September werden die Gewichte neu kalibriert. Wenn der Energiesektor im Oktober stark ansteigt, wächst sein Anteil am Index mechanisch. Der Index PX1 überrepräsentiert dann die Energie im Vergleich zu seiner Zielgewichtung.
Den Kurs des CAC 40 zu lesen, ohne diese Abweichung zu berücksichtigen, ist so, als würde man das Bild eines Teams zu Beginn der Saison mit seiner Zusammensetzung während eines Spiels verwechseln. Die Punktezahl, die Sie auf Ihrem Bildschirm sehen, berücksichtigt diese vorübergehenden Verzerrungen.
Liquidität über zwölf Monate und Auswahl der Unternehmen
Der wissenschaftliche Rat der Indizes betrachtet nicht nur die Größe der Unternehmen. Die Auswahl der Unternehmen im CAC 40 basiert auch auf ihrer Liquidität, die über die letzten zwölf Monate gemessen wird. Eine wenig gehandelte Aktie, selbst mit einer hohen Marktkapitalisierung, kann zugunsten eines aktiveren Wertes ausgeschlossen werden.
Dieses Liquiditätskriterium erklärt, warum einige große französische Gruppen nicht im Index vertreten sind und warum sich die Zusammensetzung häufiger ändert, als man denkt.
Die Punktveränderungen des Indexeuro PX1 interpretieren
Wenn der CAC 40 in einer Sitzung mehrere Hundert Punkte gewinnt oder verliert, ist die instinktive Reaktion zu denken, dass alle Unternehmen steigen oder fallen. Das ist fast nie der Fall.
Mit einer Obergrenze von 15 % pro Wert stellen die fünf oder sechs schwersten Unternehmen allein einen erheblichen Anteil des Index dar. Eine Veränderung von wenigen Prozent bei zwei oder drei Schwergewichten reicht aus, um den Index sichtbar zu bewegen, selbst wenn die Mehrheit der anderen Aktien stabil bleibt.
Hier sind die Reflexe, die Sie für eine genauere Lesart annehmen sollten:
- Überprüfen, welche Werte den Index während einer Sitzung nach oben oder unten ziehen, anstatt über „den Markt“ als Ganzes nachzudenken
- Die Leistung des Index mit der von Sektorindizes (Banken, Luxus, Energie) zu vergleichen, um die tatsächliche Quelle der Bewegung zu identifizieren
- Das Datum der letzten vierteljährlichen Überprüfung zu konsultieren, um zu wissen, ob die aktuellen Gewichte noch die offizielle Verteilung widerspiegeln
CAC 40 „nackt“ und CAC 40 mit reinvestierten Dividenden
Der Indexeuro PX1, wie er auf den meisten Plattformen angezeigt wird, entspricht dem CAC 40 „nackt“ (price return), das heißt ohne die von den Unternehmen ausgeschütteten Dividenden. Wenn ein Unternehmen eine Dividende ausschüttet, sinkt der Kurs seiner Aktie mechanisch um den ausgeschütteten Betrag, was den Index nach unten zieht.
Um die tatsächliche Leistung einer Investition am Pariser Markt zu bewerten, muss man die Version „gross return“ oder „net return“ des Index betrachten, die die Dividenden wieder einbezieht. Der Unterschied zwischen den beiden Versionen vergrößert sich im Laufe der Jahre und kann über ein Jahrzehnt hinweg einen erheblichen Unterschied ausmachen.
Häufige Fehler bei der Lesung des CAC 40-Kurses
Einige Interpretationen tauchen regelmäßig auf und verdienen es, korrigiert zu werden:
- Zu glauben, dass der Index „die französische Wirtschaft“ widerspiegelt, während ein großer Teil des Umsatzes der Unternehmen im CAC 40 außerhalb Frankreichs erzielt wird
- Den Punktestand des CAC 40 direkt mit dem anderer Indizes (Dow Jones, DAX) zu vergleichen, ohne die unterschiedlichen Berechnungsmethoden zu berücksichtigen
- Den Konzentrationseffekt zu ignorieren: Einige Werte wiegen viel mehr als andere, was den Index empfindlich gegenüber Bewegungen einer kleinen Anzahl von Aktien macht
- Zu vergessen, dass der CAC 40 „nackt“ die tatsächliche Rentabilität unterschätzt, da er die Dividenden von der Berechnung ausschließt
Den Indexeuro PX1 mit diesen Überlegungen im Hinterkopf zu verfolgen, hilft, die häufigsten Abkürzungen zu vermeiden. Das nächste Mal, wenn der CAC 40 eine spektakuläre Veränderung zeigt, schauen Sie zuerst, welche Werte sich bewegen und welches ihr tatsächliches Gewicht im Index ist, bevor Sie eine Schlussfolgerung über den Trend des Pariser Marktes ziehen.
